人民日报：股市怎样走出大起大落 股市, 大起大落

tuzi

　　人民日报：股市怎样走出大起大落

　　刚刚过去的3月，沪深股市遭遇了"强寒流"。上证综指当月下跌20.14%，创下了1995年以来的最大月跌幅。从去年10月的高点算起，沪综指的最大跌幅已超过45%。对于半年前还沉浸在牛市喜悦里的投资者来说，连续性的下跌让人有些无所适从，也引发了人们的诸多思考。

　　股指犹如"过山车"

　　两年内涨幅超过500%，不到半年又跌幅近半

　　打开股市近几年来的走势图，跌宕起伏如同坐过山车。上证综指从2005年6月的低点998点，两年内一路上涨至去年10月的6124点，涨幅超过500%；然后又连续下跌，在不到半年的时间里跌幅近半。

　　与前几年相比，尽管A股市场的规模已迅速扩大，基础建设也更加完善，然而其大幅振荡的格局似乎并未改变。上证综指在2001年牛市见顶后，也曾出现连续性下跌，但在随后的8个月内，最大跌幅也没有超过40%。再与成熟股市进行横向比较，我们会发现，美国的宏观经济在这半年内经历了更多的冲击，但美国股市从最高点算起的最大跌幅也仅15%，振荡幅度远小于A股市场。

　　从单日的波动看，同样体现出剧烈振荡的特征。据统计，去年上证综指日振幅高于2%的交易日达86天，占全部交易日的1/3。今年3月的21个交易日里，上证综指单日振幅超过3%的竟达17天，其中最大单日振幅超过9%。

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　　人民日报：股市怎样走出大起大落
　　刚刚过去的3月，沪深股市遭遇了"强寒流"。上证综指当月下跌20.14%，创下了1995年以来的最大月跌幅。从去年10月的高点算起，沪综指的最大跌幅已超过45%。对于半年前还沉浸在牛市喜悦里的投资者来说，连续性的下跌让人有些无所适从，也引发了人们的诸多思考。
　　股指犹如"过山车"
　　两年内涨幅超过500%，不到半年又跌幅近半
　　打开股市近几年来的走势图，跌宕起伏如同坐过山车。上证综指从2005年6月的低点998点，两年内一路上涨至去年10月的6124点，涨幅超过500%；然后又连续下跌，在不到半年的时间里跌幅近半。
　　与前几年相比，尽管A股市场的规模已迅速扩大，基础建设也更加完善，然而其大幅振荡的格局似乎并未改变。上证综指在2001年牛市见顶后，也曾出现连续性下跌，但在随后的8个月内，最大跌幅也没有超过40%。再与成熟股市进行横向比较，我们会发现，美国的宏观经济在这半年内经历了更多的冲击，但美国股市从最高点算起的最大跌幅也仅15%，振荡幅度远小于A股市场。
　　从单日的波动看，同样体现出剧烈振荡的特征。据统计，去年上证综指日振幅高于2%的交易日达86天，占全部交易日的1/3。今年3月的21个交易日里，上证综指单日振幅超过3%的竟达17天，其中最大单日振幅超过9%。

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　　政策如何应用
　　专家认为，针对一些偶发因素，有必要通过适当政策安排加以引导
　　面对股市大跌，政策是否应该"救市"。对这一当前市场最为关注的问题，各方还是有颇多争议。
　　贺强认为，理论上讲，监管者应该管什么，不应该管什么，是很清楚的。监管者应该管股市里的违法违规行为，但是对股指的高低不应该管，因为股指高低有市场自己的运行规律，没有必要过多干预。但是，从另一方面讲，我国的证券市场建立时间不长，发展很不完善，在发展过程中还存在着许多问题。在这种情况下，我们证券市场发展的每一步，可能都需要政策来引导。
　　即使在成熟资本市场，也有过政策"救市"之举。最为典型的是，美国"9·11"事件后，为防止恐慌性崩盘，美国证交会宣布紧急休市4天，美联储则在4天内向市场注入1080亿美元，以保证金融市场的流动性。这些措施促使股市在较短时间内重回正常轨道。
　　就此次沪深股市的下跌而言，的确存在过度炒作后价值回归的因素。但也应看到，年初的雪灾、上市公司大量再融资、大小非集中解禁等事件性原因也加剧了投资者的恐慌心理。有专家认为，股市是经济的晴雨表，起起落落都很正常，但对一些短期内可能造成市场供求过度失衡的偶发因素，则有必要通过适当的政策安排，缓解其对市场的压力，以实现市场平稳过渡。
　　而从长远来看，政策与市场的关系则应是，适当放松管制措施，进一步推进市场化改革，让市场机制真正发挥作用，为每位投资者提供公平、公正、透明的市场环境。

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　　股市需要理性投资氛围
　　最根本的还是要不断提高上市公司质量
　　在股市的起落中，大量喜好追涨杀跌的个人投资者无疑也起了推波助澜的作用。
　　统计数据显示，2005年底，A股账户数刚过7000万，而到2007年底则达到1.12亿，两年的牛市带来大量新入市的投资者。新股民大多没有经历过熊市，对股市风险缺少足够认识，在赚钱效应的吸引下不断进入股市。一旦市场转势，缺乏风险承受能力的投资者又会大量流出。
　　内幕交易、违规操纵股价的不时出现，也是市场投机之风的"催化剂"。近两年，从杭萧钢构到"神秘"散户刘芳，一个个暴富神话的出现，使不少股民对上市公司的投资价值不感兴趣，而是热衷于探询主力动向、内幕消息。
　　营造股市的理性投资氛围，责任不仅在投资者自身。贺强认为，目前，上市公司重融资轻回报，对投资者的分红太少，甚至可以忽略不计。由此投资者只能重视股票差价，投机氛围自然较重。另外，前期新股发行采取高溢价，有些甚至以市盈率100倍发行股票。在这种情况下，谁也不敢长期投资。要改变这种局面，最根本的还是要不断提高上市公司质量，真正为投资者提供丰厚回报。（人民网－人民日报　许志峰 李滨彬）

弼马温

这其实非常简单，只要“消灭”代表各大利益集团的公募基金，大力发展自然而成的私募基金，中国股市就能够减少出现“大起大落”了。